【研究报告内容摘要】
市场概况:小幅上涨 本周上证综指累计上涨1.43%,深成指上涨2.87%,创业板指上涨2.65%。从行业角度来看,种植业、半导体、有色等涨幅居前;医药、纺织、环保工程等跌幅居前。
重点追踪行业:看好白糖上行周期 禽:2月15日烟台地区鸡苗报价1.7~2.4元/羽(环比上涨1.2元), 单羽盈利-0.3~-1元。毛鸡收购报价至2~2.1元/斤(环比上涨0.5元/斤)。本周鸡苗、毛鸡价格快速反弹,但仍处于亏损状态。当前行业面临的主要问题在于运输受阻,鸡苗和毛鸡销售不顺畅,价格上涨受限制。白羽肉鸡终端需求餐饮渠道占比非常高,家庭占比较低。目前居民尽量减少外出, 大部分餐饮暂停营业,对肉类需求大幅减少。我们判断随着疫情缓和,销售环节打通,需求恢复,禽产业链价格将逐步上涨。 禽产业公司20年开局不利,我们预计业绩会出现一定程度的下滑。从周期投资角度而言,市场对于景气向下的行业会有所担心,这也是压制板块估值的核心原因。 猪:2月13日,根据博亚和讯监测:全国外三元生猪均价37.91元/ 公斤(环比上涨0.87元/公斤);仔猪均价79.16元/公斤(环比上涨1.16元/公斤);白条51.16元/公斤(环比上涨1.59元/公斤)。节后,猪价继续小幅上涨。受新冠影响,生猪调运影响较大。北方生猪运出有一定困难, 影响南方调入。当前新冠肺炎疫情也给复产带来不确定性。由于交通运输不畅,部分中小养殖场饲料供给受限。但大型养猪场饲料库存一般在30~ 40天左右,尚能承受当前考验。 板块的投资逻辑从价格驱动转向业绩驱动。我们强调2020年是业绩兑现之年,看好能够兑现出栏量的上市公司。这一指标通过月度出栏可以跟踪验证。 疫苗:禽疫苗量价齐升,猪疫苗需求逐步改善。中期非瘟疫苗将带来新的发展契机。同时国内生物制品行业集中度较高,行业已经形成一批具有竞争力的规模化企业。技术实力更具优势的企业将受益于行业复苏红利。重点关注:生物股份、中牧股份、普莱柯及瑞普生物。
糖:周期上行。根据中糖协最新预测,2019/20榨季全国食糖产量预计1062万吨左右,考虑到进口约300万吨左右,走私打击力度趋严,我们预计走私量在100万吨以下,因此总供给在1450万吨左右。而食糖消费相对稳定在1500万吨左右,新榨季国内供给较为紧张。同时印度、泰国等主产国进入减产周期,巴西维持低位,国际糖业格局改善,将助力国内价格上涨。建议关注中粮糖业:公司在国内、外有完善的产业布局,拥有从国内外制糖、进口及港口炼糖、国内贸易、仓储物流的全产业链运营模式。糖价上涨将为公司带来极大业绩弹性。
风险分析:新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。

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