市场可能面临一些变数考验！
北京时间周四上午券商中国曾报道，高盛和摩根大通两大投行双双警示短期风险。随后，美股连跌两日，美国时间本周五收盘，道指跌0.78％，报28992.41点；标普500跌1.05％，报3337.75点；纳指跌1.79％，报9576.59点。本周道指跌1.38％，纳指跌1.59％，标普500指数跌1.25％。
那么，究竟发生了什么？其实，任何市场的杀跌都跟预期差紧密相关，此次杀跌亦是如此。在此之前，美股连创新高，预期的是经济不会出问题，疫情不是太严重，央行还会保持流动性。但随着事态的发展，投资者突然发现，经济可能存在问题，疫情虽有控制，但还在蔓延，不可能不影响经济。现在只剩下流动性这一个支点。在这种情况之下，市场需要一个再平衡的过程。
从经济数据来看，美国最新公布的美国2月pmi数据不达预期，且为金融危机（除掉2013年美国政府关门）以来首次收缩。从国债走势来看，3个月国债收益率与10年期国债收益率倒挂水平创年内新高；从市场指标来看，美股离熊市只有27％的距离。
值得注意的是，美国疾病控制和预防中心（cdc）当地时间21日表示，美国官员目前已确认该国境内有35例新型冠状病毒感染病例。美国疾控中心更是在简报中表示，不排除未来某一天美国将会效仿亚洲国家，暂时关闭工厂和学校。
接下来的问题是，a股市场还能好好玩耍吗？
美股高位跌势加大
处在高位的美股近两个交易日出现震荡走低的态势。上周四收盘，美股小幅走低；但周五跌势加大。道指跌逾220点，纳指跌1.8％，标普500指数跌1.05％。
从市场结构来看，上半周涨势不错的芯片股周五大跌，英伟达跌4.7％，amd跌近7％，美光科技跌3.4％。费城半导体指数亦急挫近3％。
大型科技股全线收低，苹果跌2.26％，亚马逊跌2.65％，奈飞跌1.54％，谷歌跌2.21％，facebook跌2.05％，微软跌3.16％。但近期的热门股特斯拉逆市收高0.18％。
中概股全线走低，阿里巴巴跌2.5％，京东跌2.56％，百度跌2.01％；猎豹移动跌16.67％，趣头条跌7.54％，拼多多跌4.82％，蔚来汽车跌4.46％，网易跌1.38％。
美疾控中心：未来可能停工停学
美国疾病控制和预防中心（cdc）当地时间21日表示，美国官员目前已确认该国境内有35例新型冠状病毒感染病例。
具体来看，这35人中有14例是在美国本土发现的，其中12例与旅行有关，两例是人传人；另外21例是撤回美国的病例，其中3例是武汉撤侨回来后检测出的阳性，18例是从“钻石公主”号游轮上下来的受感染美国公民，由日本撤回美国。
美国疾控中心国家免疫与呼吸疾病中心主任南希·梅森尼尔在对媒体通报过程中表示，尽管新冠病毒目前在美国并未发生社区传播，但该病毒仍“很有可能”在全美发生大流行。
为此，她介绍说，疾控中心正与各州和地方卫生部门合作，“准备让我们的公共卫生人员应对当地的病例”。她还透露，cdc还正与供应链合作商伙伴、医院、药店等合作，以了解医疗物资需求情况，“确保前线医务工作者能够获得所需的用品。”
据cnnc报道，在疫情扩散的压力下，美国政府各部门间因为对防疫工作的看法不一致，产生了“部门间剑拔弩张的紧张氛围”。而美国疾控中心更是在简报中表示，不排除未来某一天美国将会效仿亚洲国家，暂时关闭工厂和学校。
衰退幽灵再度闪现
美国国债收益率亦全线走低，其中3个月与10年期国债收益率之差距已创2020年以来新高，30年期国债收益率再次下降至创纪录的低水平。期限国债倒挂被业内当成经济衰退的先行指标，始于去年3月下旬，在那之后，世界经济处于一个走势不明的预期当中。但从去年全年的情况来看，全球经济走势要比预期的强，只是全球央行也为此付出了代价。
值得注意的是，在这个过程当中出现了另外一个有意思的现象。那就是黄金和美元的走势。近期美元走势相当强劲，美元指数当下依然维持在99上方。
再来看黄金的走势，近期悄然走出了小牛行情。
按以往的经验来看，两者走势有较强的负相关性。而近期走势却趋于一致，这又是为何？有基金经理表示，这可能反应的也是经济前景不明的预期，在这种背景下，全球央行放水的概率偏大，这时黄金会涨。而随着疫情的发展，人民币、欧元和日元都出现一定程度的杀跌，致使美元被动升值（这一状况在周五有所缓解），而后续美元若反手杀跌，可能还会推升黄金走势。
经济当中要出问题？
周五晚间，美国公布重磅经济数据，2月markit服务业pmi初值49.4，预期53，前值53.4；美国2月markit综合pmi初值49.6，前值53.3；美国2月markit制造业pmi初值50.8，预期51.5，前值51.9。markit首席商业经济学家williamson表示，排除2013年美国政府关门影响外，2月美国商业活动经历金融危机以来首次收缩。
那么，经济是否真的要出问题？目前，多数银行家对于经济前景依然乐观。
美国圣路易斯联储主席布拉德表示，新冠肺炎疫情继续恶化的可能性较低；大选对美联储几乎没有任何影响；劳动力市场表现强劲，消费保持良好状态。资产估值看起来很高，但对于当前的利率水平而言是可以接受的；他认为目前金融稳定风险适中；银行商业模型将会改善，以适应低利率环境；不认为房地产和互联网泡沫有巨大风险。
欧洲央行首席经济学家连恩表示，新冠肺炎疫情为经济带来的影响可能是v形的；直到受到控制之前，新冠肺炎疫情为经济带来的一定是下行风险；来自国内的需求显著，欧元区经济正在增长；欧洲央行并不认为欧元区经济存在加速问题；欧洲央行看到薪资增长与通胀正逐渐改善。欧洲央行十分清楚，如有需要，将采取行动降息。
美国亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克表示，美国企业家认为，新冠肺炎带来的影响将会是暂时的。他的模型预计，新冠肺炎会带来短期的冲击，但之后这些冲击将很快恢复；对美国经济的展望“非常好”；预计美国gdp在2％-2.5％；没有任何想要改变政策的冲动。债券市场反映出较低的中性利率，资金正向安全资产转移；与许多银行家谈交流过，他们并不认为出现过多风险；认为美联储的资产负债表行动并没有提振股市；美国经济表现强劲，并且能够站稳脚跟。
但一些市场人士对前景表示了悲观。大西洋理事会（atlantic council）总裁兼首席执行官弗雷德里克·肯佩（frederick kempe）表示，目前投资者可能低估了经济下行的趋势。过去十年当中，每当全球经济逼近边缘时，都会有一些干预力量将我们拉回来。最近一次是在去年，去年有49家央行降息71次。据国际货币基金组织称，结果是全球gdp增长了0.5％，货币政策功不可没。冠状病毒可能是2020年的重大冲击，但央行会再度下注，阻止这种情况成为经济灾难。不过，美联储和其他中央银行可能部署的货币工具较少，因此只能指望政府增加财政刺激措施。目前多数预测还是偏向乐观，问题是万一财政政策和货币政策都失效了呢？
美股离熊市仅差27％？
近期，美国银行证券（bank of america securities）策划了一个“熊市路标”清单，以帮助预测何时股票可能接近熊市。19种信号的列表从基本指标到与情绪相关的指标不等，并使用了可追溯50多年的数据。
目前，已经触发了63％的熊市路标，高于1月份的47％。自1968年以来，当触发80％的指标时，就会出现熊市，目前离触发点还有约27％的距离。这意味着股票从最近的高点下跌幅度可达20％。“路标清单”几乎于2018年10月触发，当时达到79％。但即使如此，在此信号发出后，标普500指数曾短暂跌入熊市区域，并经历了自大萧条以来最严重的12月。
这些指标主要包括：美联储加息，收紧信贷条件，牛市过去12个月的最低回报率为11％，牛市过去24个月的最低回报为30％，低质量股票胜过高质量股票（六个月以上），动量股表现出色（超过6到12个月），成长型股票表现出色（超过6到12个月），去年股票下跌5％，市盈率低的股票跑输大市，conference board的消费者信心水平在24个月内未达到100，conference board的预期百分比会更高，收入增长缺乏激励，卖方指标偏向乐观，美国银行基金经理调查显示现金水平高，收益率曲线倒转，长期增长预期的变化，过去三个月内波动率指数在某个时候飙升超过20等。
从美股的市场情绪来看，目前亦处于投机高涨期。近期，特斯拉、维珍银河（virgin galactic）甚至氢能发动机制造商plug power都出现了天文数字的涨幅，每只股票基本上翻了一番，甚至是三倍。每只股票都属于投机类，投资者对公司的估值是基于未来的收益-而不是现在的收益。
从臭名昭著的投机论坛：reddit论坛r / wallstreetbets的成员来看，reddit用户在过去一个月中已经提到过“ tsla”，“ spce”和“ plug”高达数千次，其中一些成员发布了其交易帐户的屏幕截图，以显示不断增加的利润。reddit用户将这些公司称为“ meme股票”，这是由于在r / walletbets宣布股票将飙升之后，获得收益过大的一种幽默表述。
lumber liquidators 周四成为最新的“模因股票”。一位来自r / wallstreetbets的用户称lumber liquidators为“大规模的扭亏为盈”，并表示他们购买了25,000股。数小时内，该帖子收到了来自其他用户的1500多个评论，其中许多人说他们也购买了股票。该股周四上涨18.6％。
有分析人士指出，投机氛围的炽热可能是市场出现泡沫化的一种标志，因为在现有经济形势和估值下，绩优股中已经找不到可以讲好故事的标的，所以市场只能转向未来。
a股还能否好好玩耍？
虽然美股在调整，便人民币资产相对而言，还是比较强势。首先，从a50来看，周五收盘依然逆市上涨。
离岸人民币的走势亦是如此，周五亦出现了升值。而在前期人民币贬值过程当中，a股市场亦保持了强势。
与上述品种走势相似的还有港股。这意味着，近期a股市场与外围存在一定程度的“脱媒”现象。其实，这一点同去年三月下旬，外围市场出现期限国债倒挂的现象也较为相似，当时外围出现调整，但a股仍不断震荡向上，创出新高。
其实，股票很多时候是一种货币现象。近期市场上的流动性依然充沛，各期限利率皆有下行。2月19日晚，人民银行发布了2019年第四季度《中国货币政策执行报告》，人民银行刘国强副行长表示，未来人民银行将按照国务院部署，综合考虑经济增长、物价水平等基本面情况，适时适度调整存款基准利率；根据不同地区疫情实情，研究对已发放贷款采取统一自动展期等措施。
当然，随着市场不断走高，市场受情绪影响的程度也会越来越大。因此，震荡或也难以避免。只是在当前环境下，市场陡然掉头向下的概率仍然不是太高。